Облигации Telegram стали доступны к покупке на СПБ
годня Коммерсантъ написал новость о том что на бирже СПБ стал доступен Телеграм к покупки клиентами являющихся квал. инвесторами.
Судя по новостям в разного-рода телеграм-каналах, ВТБ Брокер планирует дать доступ до данной бумаги. Полагаю Тинькофф так же подтянется.
Цена вроде бы как соответствует ценам на внебиржевом рынке, но не верно транслируется доходность (bid/offer 102.75/103.15)
Московская биржа вроде бы как тоже заявляет что развивает рынок евробондов для ритейла.
При этом на СПБ уже и так достаточно много интересных (по большей части мусорных, или как их сейчас модно называть высокодоходных) бумаг.
Интересно к чему приведёт конкуренция между двумя площадками. Судя по оборотам, на рынке акций СПБ уже имеет обороты больше чем весь оборот акций на Московской бирже (сравнение в режиме основных торгов): 
А в ближайшее время брокера начнут предоставлять best-execution и по российским ценным бумагам, с учётом котировок на СПб.
Вообще я не понимаю почему СПБ не начала развивать полноценно рынок рублёвых облигаций. Подключив ту же технологию рутинка с СПБ, и учитывая что на бондах клиенты не требуют высоких скоростей execution, можно было бы очень быстро перевести весь рублёвый розничный рынок бондов на СПб. А за ними и банки подтянулись бы (если бы в РПС так же сделали комиссию в 1800 рублей за трейд, с расчётами в НРД->Бест Эффортс Банк.
На Санкт-Петербургской бирже можно купить облигации Telegram. Доходность – 6,3% годовых, причем в долларах
В течение пяти лет держатели облигаций могут стать владельцами акций компании.
Как известно, основанная Павлом Дуровым компания Telegram Group на днях выпустила и разместила облигации на сумму более миллиарда долларов. Деньги нужны компании для погашения прошлых долгов, финансирования текущих расходов и новых разработок. Погашать долги Дуров намерен после того, как мессенджер запустит монетизацию.
С сегодняшнего дня стать инвестором Telegram можно и в России – Санкт-Петербургская биржа запустила торги конвертируемыми еврооблигациями компании. Номинал одной бумаги – 1000 долларов, доходность к погашению составит примерно 6,3% годовых. По сообщению Дурова, средняя ставка по размещенным бондам составила 7% годовых.
Облигации выпущены на 5-летний срок, причем они конвертируемые. Это значит, что в случае выхода Telegram на IPO в течение этих 5 лет держатели облигаций смогут обменять их на акции компании с дисконтом в 10% от цены размещения. Соответственно, покупка облигаций Telegram Group – это не только достаточно высокая доходность к погашению и приобщение к миру технологий, в будущем бумаги могут дать инвесторам еще более высокий доход при конвертации в акции.
Правда, такие облигации остаются рискованным вложением – несмотря на высокую доходность (в России получить 6,3% сложно даже в рублях, а в долларах доходность от вкладов стремится к нулю), предназначены такие облигации лишь для квалифицированных инвесторов. Обычные же (неквалифицированные) инвесторы могут не до конца осознавать риски от вложений в облигации Telegram.
Так, для запуска платформы Telegram Open Network Павел Дуров привлек от инвесторов 1,7 миллиарда долларов, однако из-за позиции американской Комиссии по ценным бумагам платформа так и не была закончена и запущена. В результате Дурову пришлось возвращать взносы инвесторов, часть из которых компания уже успела потратить на текущие цели. Средства от размещения облигаций частично пойдут на погашение долгов, оставшихся с неудачного проекта TON.
Что будет с компанией дальше – неизвестно. Дуров планирует, что Telegram начнет монетизироваться и зарабатывать на рекламе в каналах, но до сих пор этого не произошло. Соответственно, все полученные деньги фактически будут пущены на текущие расходы, и вопрос с возвратом инвестиций остается открытым.
Тем временем мессенджер уже начал более плотно сотрудничать с российскими властями – 12 марта администрация заблокировала несколько чат-ботов, которые предоставляли персональные данные россиян. Правда, спустя час после блокировки самый известный бот «Глаз бога» успешно перезапустился по новому адресу (и если решить проблему Telegram не сможет, ему опять грозят претензии от российских властей).
Telegram разместил бонды на $1 млрд
Telegram Group в пятницу, 12 марта, разместила пятилетние конвертируемые долларовые облигации под 7% годовых, размещение прошло по цене номинала, рассказал РБК источник, получивший удовлетворение своей заявки. О том, что книга заявок на облигации компании закрылась на прошлой неделе, РБК также сообщил собеседник на финансовом рынке.
Результаты размещения подтверждаются и данными терминала Bloomberg от 15 марта (даты прайсинга — определения цены): Telegram привлек $1 млрд под 7%, минимальный лот для участия составлял $500 тыс. Бонды размещены до 2026 года, первая выплата купона намечена на сентябрь 2021 года.
Telegram начал размещение пятилетних облигаций на прошлой неделе, книга заявок была открыта в среду, 9 марта. Номинал одной бумаги составил $1 тыс., купонный период — полгода. Одно из условий выпуска облигаций — они предоставляют владельцам возможность конвертировать их в акции с дисконтом 10% к цене размещения компании в случае проведения IPO (первичного публичного размещения).
Как проходило размещение
Организатором размещения облигаций на внебиржевом рынке выступал сам Telegram, но у компании было несколько агентов. В России — VTB Capital и Aton, свидетельствует информация на сайте Cbonds. Еще одним агентом источник РБК называет «Альфа-Капитал». Представители всех инвестиционных структур отказались от комментариев.
Источник РБК, близкий к Telegram, ранее объяснял, что компания проводит размещение облигаций напрямую: «В этом процессе нет андеррайтеров и сторонних организаторов». «Что касается брокеров и менеджеров, то их достаточно много по всему миру, и никто не может запретить им предлагать облигации своим клиентам. Но активность брокеров не означает, что инвесторы, найденные ими, будут реально допущены к размещению. Тем более она не означает, что сами брокеры станут покупателями облигаций», — говорил он.
Спрос на облигации Telegram был ажиотажным, книга заявок оказалась переподписана в два раза, писал Forbes. Источник журнала не исключал, что предложение облигаций будет увеличено до $1,5 млрд.
Кофе может сильно подорожать. Что происходит на рынке популярного напитка
Богатый пенсионер: как скопить миллионы на низкооплачиваемой работе
«Это удар в спину для отрасли»: от чего сильнее пострадали ИТ-компании
Дожить до 120 лет: почему к этой цели надо относиться как к проекту
В России почти искоренили СМС-спам. Как это удалось
С бенефициаров банкротов теперь можно будет взыскать налоговую недоимку
Сможет ли Иран изменить мировой рынок нефти после «ядерной сделки»
В зарубежных компаниях работали 8 млн сотрудников. Что с ними происходит
Но итоги размещения оказались не такими впечатляющими: «Изначально компания позиционировала, что может разместить более $1 млрд, а ориентир по купону составлял 5–7%. То, что ставка в итоге составила 7%, а многие инвесторы получили 100-процентную аллокацию, означает, что спрос был умеренным», — говорит заместитель директора инвестиционного департамента UFG Wealth Management Евгений Пундровский.
Источник, близкий к Telegram, наоборот, отметил, что компанией рассматривалась ставка по купону в диапазоне 7–8%, а ставка 5% никогда не обсуждалась. По словам источника РБК, знакомого с условиями размещения, изначальная ставка составляла 7–8,5%. «Поскольку казначейские облигации США выросли в последнее время, о более низкой ставке мы и не могли подумать. Поэтому удачно закрылись по нижней границе», — сказал он.
РБК направил запрос в Telegram.
Зачем Telegram $1 млрд
О том, что Telegram Group размещает облигации, стало известно в феврале. Деньги нужны компании для развития мессенджера и возврата средств инвесторам в блокчейн-платформу Telegram Open Network (TON), запуска которой так и не произошло, писала газета «Коммерсантъ».
Telegram в 2018 году привлек у инвесторов $1,7 млрд на запуск своей блокчейн-платформы TON и криптовалюты Gram, пообещав предоставить им 2,9 млрд токенов после их выпуска. В числе инвесторов были и известные российские миллиардеры и предприниматели — Роман Абрамович, Давид Якобашвили, Сергей Солонин, бывший министр по делам «открытого правительства» Михаил Абызов. Запуск был намечен на октябрь 2019 года, в случае неудачи компания обещала вернуть инвесторам деньги.
Осенью 2019 года запустить TON не удалось, Комиссия по ценным бумагам (SEC) США приостановила ICO (первичное размещение токенов) и обратилась в федеральный суд Манхэттена, который запретил выпуск криптовалюты. SEC посчитала, что токены являются ценными бумагами и Telegram нарушил закон, не пройдя соответствующую процедуру их регистрации. В мае 2020 года TON была закрыта, Telegram обязался выплатить $1,22 млрд инвесторам и $18,5 млн штрафа SEC.
Обязательства перед инвесторами в TON и составляют основную часть долга компании. Как писало издание VTimes со ссылкой на декабрьскую отчетность группы, Telegram вернул инвесторам $770 млн, а еще около $443 млн рефинансировал в кредиты, пообещав выплатить 110% от суммы, первоначально вложенной в TON. Таким образом, общая сумма обязательств группы по открытым кредитным линиям составляет $625,7 млн. Срок погашения — 30 апреля 2021 года. На выплату этих долгов и пойдет основная часть средств, привлеченных от выпуска облигаций. Остальное Telegram намерен потратить на оборудование для собственных серверов, верификацию пользователей с помощью СМС, вознаграждение сотрудникам, аренду и техподдержку.
«Сейчас заем — это необходимость для компании, потому что у Telegram быстро растет база пользователей и расходы компании на поддержание инфраструктуры увеличиваются», — отмечает аналитик «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов. «Кроме того, без привлечения средств в апреле Дурову пришлось бы возвращать деньги инвесторам в TON из собственных средств», — напоминает он.
Что привлекло и оттолкнуло инвесторов
Инвесторов в бумаги Telegram интересовала возможность поучаствовать в будущем IPO, сходятся во мнении опрошенные РБК эксперты. «Основной мотив для инвесторов — это, безусловно, будущее IPO и возможность конвертировать облигации в акции с дисконтом 10%, что достаточно хорошо для таких «горячих» IPO. Кроме того, по бумаге установлен достаточно высокий купон в 7%», — считает Пундровский.
Согласно предварительным условиям размещения, с которыми ознакомился РБК, скидка в 10% на выкуп акций при IPO распространяется на первые три года после размещения, еще через год она увеличится до 15% и затем до 20%. Если произойдет смена контроля или компания привлечет капитал, продав более 10% своих акций, владельцы облигаций смогут реализовать пут-опцион (право на продажу) по цене номинала.
«Вопрос инвестиций в облигации Telegram — это скорее вопрос веры в то, что компания выйдет на IPO в течение пяти лет», — говорит Буйволов, добавляя, что компания не генерирует существенной выручки, так как еще не научилась монетизировать своих пользователей. «Стратегия монетизации пока не реализована, поэтому оценить инвестиционную привлекательность достаточно сложно», — замечает он. VTimes писало, что мессенджер рассматривает в качестве основного источника заработка внедрение рекламных постов в каналы Telegram. Каждый месяц Telegram генерирует в среднем около 350 млрд показов аудитории на 42 млн активных каналов, привело подсчеты мессенджера издание. Дуров в январе оценивал месячную аудиторию мессенджера более чем в 500 млн активных пользователей.
По словам российского интернет-омбудсмена Дмитрия Мариничева, для Telegram это размещение — позитивная новость. «Мессенджер не получает дохода, но при этом требует больших ресурсов для развития, — напомнил он. — При той модели монетизации, которую выбрали его разработчики, им потребуется два-три года, чтобы начать зарабатывать».
Среди причин, которые ограничили спрос на бумаги Telegram, Пундровский называет «определенный негатив вокруг прошлого ICO» и организацию размещения. «Telegram работал в основном с большими инвесторами с чеками от $50 млн. Инвесторы со сравнительно небольшими суммами от $500 тыс. и $1 млн смогли подать заявки за один день до проведения размещения — 8 марта. Само размещение завершилось 10 марта», — рассказал он. Если частные инвесторы не присоединялись к пулам инвесторов, покупающим бонды более чем на $50 млн, то информации о финансовых результатах компании они могли вообще не получить.
С точки зрения риск-менеджмента Telegram — непрозрачная компания, оценить ее кредитные риски сложно, говорит генеральный директор «УК Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев. «Именно поэтому так высока ставка, которая соответствует уровню «мусорных» облигаций», — констатирует он. В целом такие «клубные» размещения интересуют инвесторов, которые не боятся брать на себя риски. Внебиржевые бумаги в России доступны только квалифицированным инвесторам.
Дальнейший спрос на бумаги Telegram на внебиржевом рынке будет зависеть от того, насколько скоро компания объявит об IPO, считает Лосев. «Главный интерес не процентный доход по долгу компании, кредитное качество которой сложно оценить, а то, как акции в случае проведения IPO будут торговаться на фондовом рынке. Это может быть история резкого взлета котировок на общем интересе инвесторов к сектору высоких технологий, если, конечно, не будет упущен момент для размещения», — отметил Лосев.
Четыре вопроса об облигациях Telegram
12 марта будет определена окончательная цена облигаций (pre-convertible IPO bonds), размещаемых Telegram Group Inc. Спрос на них, по предварительным данным, в 3–4 раза превышает предложение. «Ведомости» обобщили доступную на данный момент публичную информацию, а также поговорили с источниками, близкими к его организаторам, чтобы получить ответы на четыре важных вопроса об этом размещении.
Сколько получит Telegram
В результате частного внебиржевого размещения облигаций Telegram Group рассчитывает привлечь $1 млрд. Источник, близкий к Telegram, рассказал «Ведомостям», что книга заявок по облигациям была закрыта 11 марта с переподпиской примерно в 4 раза. При этом Forbes со ссылкой на свои источники сообщал, что к вечеру 10 марта спрос на бонды превышал предложение втрое.
Агентами по размещению облигаций, по информации Cbonds, выступают VTB Capital PLC и ATON LLC. Источник «Ведомостей» рассказал, что эти компании работают исключително с российским рынком, а агентами по размещению в других странах являются частный швейцарский банк Reyl & Cie SA, а также азиатский и французский банки, названия которых он не сообщил.
Стоимость одной облигации в ходе приема заявок достигла $500 000, минимальный чек при прямой покупке установлен организаторами на уровне $50 млн, утверждает источник. Всего Telegram планирует выпустить 2000 бондов. Ставка доходности по ним установлена на уровне 7%, говорит собеседник «Ведомостей. По его словам, окончательная цена размещения бумаг будет определена 12 марта, полностью закрыть сделку организаторы планируют 15 марта 2021 г.
Кто купит облигации
Покупателям бонды Telegram интересны прежде всего тем, что они гарантируют им льготные условия участия в будущем IPO компании. В случае если IPO пройдет в первые три года с момента размещения облигаций – до марта 2024 г., держатели бондов смогут конвертировать их в акции Telegram с дисконтом в 10% к цене размещения, знает собеседник «Ведомостей». В 2025 г. дисконт увеличится до 15%, в 2026-м – до 20%.
По словам источника, в числе покупателей бондов есть банки, суверенные и кредитные фонды, а также family-офисы. «В списке инвесторов фонды со всего мира, много глобальных имен», – утверждает он. При этом увеличивать объем эмиссии или менять установленную стоимость бондов, чтобы удовлетворить всех заинтересованных в их покупке инвесторов, Telegram не планирует, говорит собеседник «Ведомостей». Из подписавшихся инвесторов компания отберет тех, кому будет готова продать бумаги, руководствуясь собственными критериями. Один из таких критериев – «географическая распределенность»: для Telegram важен регион, в котором работает покупатель облигаций, поясняет он. «Если грубо, то три четверти объема эмиссии планируется разместить среди инвесторов из России и Европы, четверть – из Азии», – рассказал источник, отметив, что «Россию сложно отделить от Европы», так как «в той же Швейцарии много русских денег». По его словам, есть крупные заявки, которые Telegram полностью отклонил, потому что «не понравилось качество денег».
Часть тех, кто сегодня участвует в размещении облигаций Telegram, ранее уже инвестировали в проекты его основателя Павла Дурова. В частности, компания «Атон» в 2018 г. была одним из инвесторов блокчейн-платформы TON, которая должна была начать работу в октябре 2019 г., но так и не была запущена из-за претензий американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). О том, что «Атон» был инвестором TON, как раз и стало известно из документов расследования, проведенного SEC.
Зачем Telegram деньги
Собственно, неудача с запуском TON стала одной из причин того, что сейчас Telegram размещает облигации. В 2018 г. компания в ходе двух раундов привлекла под этот проект в совокупности $1,7 млрд от 175 инвесторов, которые должны были в момент запуска блокчейн-платформы получить токены Gram по заранее фиксированному курсу. Однако SEC заблокировала проект и потребовала, чтобы компания вернула инвесторам большую часть суммы – $1,2 млрд. Судебные разбирательства с SEC по этому поводу ни к чему не привели, и 12 мая 2020 г. Дуров объявил о закрытии TON.
Деньги Telegram нужны и для развития самого мессенджера – до сих пор Telegram не получает операционных доходов и финансируется из личных средств Дурова. «На протяжении большей части истории Telegram я оплачивал счета компании из личных сбережений, – написал Дуров в своем блоге в декабре 2020 г. – Но при текущих темпах роста Telegram находится на пути к миллиардам активных пользователей – и соответствующим расходам». Тогда же предприниматель впервые публично анонсировал запуск инструментов монетизации мессенджера, в частности ряда платных бизнес-сервисов для корпоративных и частных пользователей и собственную рекламную платформу.
Потенциальным инвесторам в облигации Telegram Group предоставила аудированную отчетность группы за 2018 и 2019 гг. и неаудированные показатели за первые полгода 2020 г. По информации издания VTimes, которое ознакомилось с этими документами, в частности, следует, что убыток группы в 2019 г. составил $150,9 млн, при этом у компании был отрицательный капитал в $323,5 млн, а обязательства превышали активы на $418 млн.
На что рассчитывают покупатели облигаций
В рамках размещения бондов Telegram фактически дал кредиторам важное обещание, говорит управляющий партнер консалтинговой группы VDI Илья Хоффман (инвестировал в блокчейн-платформу TON): если IPO мессенджера состоится в ближайшие пят лет, они гарантированно получат аллокацию в пуле инвесторов и на льготных условиях получат полную конвертацию своих средств в акции. «Сегодня Telegram – единственная компания в своей категории, которая на уровне обязательств перед инвесторами продекларировала, что ее цель – скорое проведение IPO», – отмечает он.
Инвестиции в Telegram сегодня – это вопрос веры в то, что Дуров и его команда найдут способ монетизировать мессенджер, а также в то, что они выйдут на IPO в ближайшие годы, соглашается аналитик «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов. При этом оценивать инветиционную привлекательность этих облигаций стандартным образом крайне сложно, ввиду того что Telegram официально не раскрывает свои финансовые показатели. Сумма, которую рассчитывает привлечь мессенджер, относительно невелика, если сравнивать ее с ценой всего Telegram, полагает аналитик «Фридом финанс» Евгений Миронюк. Ссылаясь на неофициальные оценки инвесторов, он говорит, что стоимость Telegram сегодня может превышать $30 млрд. Для сравнения: капитализация конкурентов – Twitter и Snapchat – сейчас составляет $51 млрд и $83 млрд соответственно, указывает Миронюк.