Amundi SA, лидер европейского рынка управления капиталом, делает ставку на золото и ожидает возвращения цен к отметке $5 000 за унцию до конца года.
К ней присоединились и другие крупные игроки: портфельные менеджеры Pictet Asset Management, Robeco Institutional Asset Management и Fidelity International вновь закупили слитки после того, как ранее фиксировали прибыль на откате от рекордных значений. Источником информации выступает Bloomberg.
«Мы считаем золото дешевым активом, хорошим инструментом хеджирования и достаточно ликвидным инструментом», — заявил Лоренцо Портелли, руководящий кросс-активной стратегией в Amundi Investment Institute. Он уточнил, что компания нарастит объемы покупок после того, как прояснится траектория ставок Федеральной резервной системы.
Аналогичные взгляды в ходе интервью озвучили более двенадцати управляющих активами. Суммарно под их контролем находится $27 трлн. В их числе BNP Paribas Asset Management и Manulife John Hancock Investments — все они за последние недели либо увеличили долю золота, либо сохранили прежние позиции, делая ставку на подорожание металла.
Фонды скупают золото на просадках
Управляющие предостерегают: даже прорыв недавнего пика в районе $4 600 за унцию не гарантирует плавного восходящего тренда. Рост доходности американских казначейских облигаций и ожидания как минимум одного повышения ставки ФРС до конца года оказывают давление на металл, который не приносит процентного дохода и теряет привлекательность в условиях дорожающих заимствований.
После периода падения обеспеченные золотом ETF снова фиксируют приток капитала.
Проверка рынка на прочность состоялась 28 августа после выступления председателя ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Он отметил, что инфляция в США не демонстрирует значимого замедления к целевому уровню 2%. Рынок мгновенно отреагировал ростом ожиданий дальнейшего ужесточения монетарной политики.
Однако долгосрочные инвесторы не спешат расставаться с золотом. Ключевой аргумент в его пользу — способность страховать широкий инвестиционный портфель.
«Рынок теперь гораздо спокойнее воспринимает этот актив, — отметил Арнаут ван Рейн, портфельный менеджер по мультиактивным и фондовым решениям в нидерландской Robeco, управляющей примерно 464 млрд долларов. — Теперь без него не обходится ни один стандартный портфель».
В январе спекулятивный капитал поднял золото до исторического максимума около $5 600 за унцию. Далее металл большую часть года дешевел. Высокие цены на энергоносители и инфляционные шоки, спровоцированные войной в Иране в июне, отбросили котировки к $4 000. Именно на этом уровне инвестиционные фонды вновь обратили внимание на золото.
«Откат до $4 000, если у вас еще не было золота, дал очень хороший момент для покупки, — сказал Майкл Куджино, президент Permanent Portfolio Family of Funds. — Долгосрочная макроэкономическая картина остается в силе, и это бычий фактор для золота. Со временем можно ждать более высоких максимумов и более высоких минимумов».
Центробанки подогрели спрос
Арнаут ван Рейн из Robeco вернулся к закупкам после того, как регуляторы по всему миру ускорили темпы пополнения резервов во втором квартале. Согласно данным Всемирного совета по золоту, с апреля по июнь чистые закупки центробанков достигли 289 тонн, что стало рекордом для этого периода за всю историю наблюдений.
Софи Хюинь, портфельный менеджер и стратег по динамическому распределению активов в BNP Paribas, вышла на рынок, когда корреляция между золотом и рисковыми активами, включая акции, начала ослабевать. По ее оценке, это сигнал того, что металл вновь работает как классический защитный инструмент, а не объект спекуляций.
«Излишний ажиотаж на рынке золота сошел, — считает Хюинь. — Теперь металл движется за счет фундаментальных драйверов, таких как покупки центробанков и спрос со стороны мультиактивных менеджеров, которые ищут способы хеджировать портфели».
Возобновление интереса подтверждает и динамика чистой длинной позиции фондов, которую отслеживает Комиссия по торговле товарными фьючерсами США. За неделю, завершившуюся 25 августа, показатель достиг максимума с начала года.
Долговые риски толкают капитал в реальные активы
Одно из самых резких предупреждений озвучил миллиардер и основатель Bridgewater Associates Рэй Далио. Он призвал инвесторов сократить вложения в облигации и направить до 15% средств в золото для защиты от риска долгового кризиса в США.
Заявление Далио прозвучало на фоне выхода доходности долгосрочных казначейских облигаций США на многолетние максимумы. В ответ министр финансов Скотт Бессент анонсировал дополнительные выкупы долгосрочного долга. Неожиданный шаг подтолкнул цены на золото вверх и вернул интерес к так называемой ставке на обесценивание. Вместе с покупками центробанков этот фактор поддерживал золотое ралли 2025 года.
«Вы видите, как деньги уходят из доллара в реальные активы — в частности, в золото и биткоин — из-за потери доверия к нашей фискальной репутации», — заявил главный рыночный стратег Ameriprise Financial Энтони Саглимбене, имея в виду США.
Недавний подъем цен на золото «очень логично сочетается с тем, что люди снова обеспокоены надежностью доллара США как средства сбережения», добавил Кевин Кханг, руководящий глобальными экономическими исследованиями The Vanguard Group.
Диверсификация открывает новые горизонты
Часть управляющих, опрошенных Bloomberg, считает панику вокруг главной резервной валюты преувеличенной. Однако большинство сходится в другом: постепенный сдвиг в сторону диверсифицированных портфелей сформирует прочный фундамент для дальнейшего роста золота.
По словам Кристофера Гамильтона, отвечающего за инвестиционные решения для клиентов в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Invesco, у доллара «нет очевидной замены». Но это не мешает инвесторам «постепенно наращивать диверсификацию». Подобная тенденция способна сохраняться дольше, чем резкие рыночные развороты.
Золото занимает скромную долю в портфелях западных инвесторов, особенно после продолжительного роста американского фондового рынка. В таких условиях даже умеренная диверсификация способна заметно подтолкнуть цены на драгоценный металл вверх.
Независимо от действий ФРС по борьбе с инфляцией и их влияния на стоимость золота, инвесторы продолжают держать слитки как противовес макроэкономической и геополитической неопределенности, отмечает Трейси Чен, портфельный менеджер Brandywine Global Investment Management.
«Золото должно сохранить свою ценность как страховка от того, что неподконтрольно ФРС», — подытожила она.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.